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피치 신용평가(Fitch Ratings)는 오라클(Oracle Corporation)의 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR)을 ’BBB’로 유지하고 안정적 전망을 제시했으며, 단기 IDR 및 기업 어음 등급은 ’F2’로 확정했다.

신용평가 기관은 OpenAI, xAI 및 Meta를 포함한 주요 고객과의 다년 상업 계약과 관련된 오라클의 AI 컴퓨팅 인프라에 대한 상당한 투자를 인정했다. 이러한 투자는 단기적으로 오라클의 내부 잉여 현금 흐름 창출을 초과할 것으로 예상된다.

피치는 오라클의 EBITDA 레버리지가 2026 회계연도에 3.5배에 근접한 후 AI 컴퓨팅 인프라에서 발생하는 수익과 EBITDA가 구체화됨에 따라 2028 회계연도에 의미 있게 감소할 것으로 예측한다. 회사는 자본 지출 요구를 충당하기 위해 추가 부채를 조달할 것으로 예상된다.

오라클의 단기 잉여 현금 흐름은 감소하여 배당금 지급 전 FCF가 2026년과 2027 회계연도에 110억 달러를 초과하는 적자를 기록할 것이다. 그러나 피치는 이러한 투자가 일반적인 다년 계약 기간 내에 완전히 회수될 것으로 예상한다.

신용평가 기관은 오라클의 AI 산업 위험 노출이 재정적으로 건전한 고객과의 다년 수익 계약과 자본 지출이 연계되어 있어 관리 가능하다고 믿는다. 오라클은 또한 2065년까지 분산된 부채 만기와 2026 회계연도 1분기 현재 약 110억 달러의 현금 및 유가 증권으로 강력한 재정적 유연성을 유지하고 있다.

피치는 오라클의 정상화된 연간 배당금 지급 후 FCF가 현재 투자 주기가 완료되면 100억 달러를 초과할 것으로 추정한다. 2026 회계연도 1분기 총 수익의 약 80%를 차지하는 회사의 반복 수익은 AI 컴퓨팅 계약으로 인해 2027년부터 실질적으로 증가할 것으로 예상된다.

신용평가 기관은 오라클이 투자에 대한 자본 배분을 우선시하면서 완만한 자사주 매입을 유지할 것으로 예상한다. 회사는 2024 회계연도에 25억 달러, 2025 회계연도에 8억 4,700만 달러의 순 자사주를 재매입했다.

피치의 주요 가정에는 2027 회계연도부터 가속화되는 수익 증가, 2028 회계연도까지 1,000억 달러에 육박하는 수익, 50% 중반에서 후반으로 확대되는 EBITDA 마진, 2027 회계연도에 400억 달러를 초과하여 정점을 찍는 자본 지출이 포함된다.